信息科技:云计算大数据增速最佳
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2015年四季度经营状况超预期概率大。通过汇集wind150+家计算机公司的业绩预告、业绩快报,并给尚未发布业绩指引的主板公司模拟利润表后,预计2015年计算机行业利润增速约为15-17%,超过我们之前预估。其中剔除主业大幅改变的七喜控股、二三四五(原海隆软件)但计入有协同性并购的公司,因为并购是计算机公司常规发展的手段之一。


若再剔除利润增速快且基数大的海康威视、大华股份,2015年利润增速14%。此前2015Q4利润增速的预期低。若估计无大偏差,2015Q4计算机经营状况超过预期。


若预测无明显偏差,2014-2015连续两年计算机行业人均效率提升,意味着近2年企业们成熟。1)2014年报回顾中,收入同比增长13%,薪酬增速16%(计入了现金流量表项目、应付薪酬项目和开发支出新增资本化),利润增速、营业利润增速超过20%。2)面对2014年较高利润基数,若2015年计算机行业利润增速达15%-17%,意味着2014-2015连续两年行业效率提升,意味着成本扩张冷静、面对互联网公司和华为的人才战也应对较得当。


2016年计算机增速未必弱。1)计算机行业存在“成本适应调节”机制。自2008-2009年危机以来,2010、2011年分别代表计算机涨薪、扩人大年,2012年是人力成本大年,2013年开始矫正扩张过快的因素,因而2013H2-2015H1享受人力成本较低红利,出现史上较快的利润增长。2)悲观假设是2016年GDP平淡导致IT业收入增速低但成本控制有极限。14-15年企业成熟预示2016年行业增速未必低,Q1财报披露即可预测全年状况。


157家计算机上市公司中(见表2),预测增速100%以上的占比11.5%,50%-100%占比11.5%,20%-50%占比21%,0-20%占比30.6%,-50%-0占比13.4%,-50%以下占比12.1%。


重点覆盖公司中(见表1),预测增速50%以上占比26.5%,20%-50%占比35.3%,0-20%占比20.6%,负增长占比17.6%,其中新北洋和同有科技2016年利润持续超市场预期概率大)。


云计算大数据很可能为增速最高。157家计算机公司增速中位数为15%,而云计算大数据主要公司中位数为35%。同有科技162%,久其软件137%,创意信息135%,海兰信83%,中国软件75%,华宇软件66%,中科曙光55%,东软集团52%,东方国信49%,浪潮信息45%,启明星辰41%,绿盟科技35%,拓尔思30%,东方通28%,美亚柏科23%,兆日科技20%,天源迪科18%,石基信息15%,证通电子15%,太极股份10%,北信源5%,榕基软件-42%,新北洋-47%。


兼顾利润增速和最佳成长,规避传导到A股逻辑链条过长的主题投资。1)利润增速优选低估值反转成长,为:新北洋、新大陆、东软集团。2)最佳成长优先云计算大数据(同时考察增速验证、规模经济、规避传导到A股逻辑链条过长的主题),推荐同有科技/太极股份/美亚柏科/浪潮软件/海兰信/久其软件/新国都/天源迪科(新增)。


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